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高费用、高风险的投资策略

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股息不说谎——高股息策略的投资价值与投资方法

长期看,高股息率股票具备长期投资价值。我们认为高股息的长期有效主要归功于价值因素和股息收益率的双重驱动。一方面,较高的股息率可以帮助我们规避价值陷阱,高股息率是股票长期价值的体现,高股息组合的超额收益显著高于低估值的组合。另一方面,我们看到过去接近100年的历史中,标普500指数的总回报中有43%来自股息的收益,国内的标普A股红利指数的总回报中有20%来自股息的收益,这一部分的股息收益可以为投资者提供流动性和现金流

第一、高股息策略最合适的市场环境有以下三种:熊市、利率下行期、波动加剧的市场环境。

高股息策略是熊市的保护伞,熊市中,高股息策略比市场指数收益高,跌幅小。高股息策略是利率下行期的稳定器,利率下行期高股息股票由于可以有稳定的股息收益率,因此可以跑赢市场平均。高股息策略是波动加剧市场的压舱石,高股息策略在波动加剧的市场环境中表现极为出色,在波动震荡环境中,高股息策略可以大幅降低股票组合的波动性,在市场加速下跌环境中,高股息策略跌幅远小于市场平均。

高股息策略较难获得超额收益的市场环境是利率上行期,债券资产对高股息策略形成替代,降低了该策略的相对吸引力。

第二、投资高股息组合需要考虑到以下因素:找到高而安全的股息、提高高股息组合的总回报。

股息的安全与可靠性非常重要。如何找到高而安全的股息?除了历史的股息支付情况之外,我们找到了可以衡量企业持续稳定经营并且现金流持续稳定的指标,提高了对未来股息的预测能力

高股息组合不仅追求股息收益率高,还需要考虑股票的总回报。使用单一投资指标进行投资视野狭窄,比如价值投资者倾向于选市盈率而成长投资者则关注收入或者利润的增长,传统的股息率投资者仅关注股息率,这样的投资方法完全依赖单一的指标,投资组合容易产生较大的波动。我们在股息率的基础上,增加了基本面的指标,平衡考虑投资组合的稳定性,对原有的单因子组合有业绩提升

高股息率股票具备长期投资价值,我们认为高股息的长期有效主要归功于价值因素和股息收益率的双重驱动。

一方面,较高的股息率可以帮助我们规避价值陷阱,高股息率是股票长期价值的体现。股息率与低估值存在着很高的相关性,但是高股息组合的超额收益显著高于低估值的组合。这是由于许多低估值的股票基本面确实存在瑕疵,这种情况下,股票的低估值与其较差的基本面是匹配的。通过高息率做价值投资可以有效帮我们规避这一风险。

另一方面,我们看到过去接近100年的历史中,标普500指数的总回报中有43%来自股息的收益,国内的标普A股红利指数的总回报中有20%来自股息的收益,这一部分的股息收益可以为投资者提供流动性和现金流。即使假定分红完全是财务上的数字游戏,这流动性对于持有者来说也是有价值的,可以帮助应对基金的赎回和分红等情况。

高股息策略在哪些市场环境更适用

高股息策略最合适的市场环境有以下三种:熊市、利率下行期、波动加剧的市场环境。

高股息策略是熊市的保护伞,熊市中,高股息策略比市场指数收益高,跌幅小。高股息策略是利率下行期的稳定器,利率下行期高股息股票由于可以有稳定的股息收益率,因此可以跑赢市场平均。高股息策略是波动加剧市场的压舱石,高股息策略在波动加剧的市场环境中表现极为出色,在波动震荡环境中,高股息策略可以大幅降低股票组合的波动性,在市场加速下跌环境中,高股息策略跌幅远小于市场平均。

真实的投资世界(三)高股息策略是好策略吗?

刚才是没有经过择时的长期回撤,既然我们观察到股息率这一因子长期整体来看比较有效,同时在股息率整体较高时买入价值较大,我们接下来做了一个简单的择时,试图去观察择时后买入一段时间的策略效果。我们以2006~2009年为观察年,回测时间段为2009/1/1~2019/8/12,从回测时间开始,若当周的指数的股息率处于历史分位数80%以上,在发出信号日,选取当期股息率排名前30的股票,剔除的roe-ttm小于0的股票,构成组合,投资一年。

我们可以观察到,若在信号发出时通过择时入场,投资一年的效果还是非常的明显,从历史的表现来看,平均入场投资一年收益中位数为32.99%,投资一年超额收益中位数为4.86%,投资一年最大回撤中位数为14.39%,整体来看加入择时后策略的性价比还是非常高的。

一般来说股票的价格变动来自于三部分:股息收入,盈利增长和估值变动。

其中股息收入可以通过股息率来刻画,股息率不仅是重要的选股因子,也是 Smart Beta 指数中重要的一类因子即红利因子,而盈利增长更多的是刻画和反映企业未来的成长性。

估值变动则取决于市场情绪,交易结构以及流动性的变化。从理论上来说,高股息反映了公司良好财务状况,稳定的现金分红通常发生在现金流,商业模式,业务模式稳定的公司,更被看作是上市公司成熟的标志,因此股息率因子也是少数长期有效且稳定的因子。

目前是投资高股息策略的时间窗口。

现有高股息策略对应的基金:

目前正在发售的天弘中证红利低波动100指数型发起式证券投资基金(A:008114 C:008115)也值得关注。该基金的投资目标:中证红利低波动100指数。从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为指数样本股,采用股息率/波动率加权,以反映A股市场股息率高且波动率低的股票整体表现。

风险投资策略

一个投资项目真正能够得到风险投资支持的概率可以说是百里挑一。风险投资项目在通过初步筛选后,风险投资人即或亲自或委托投资顾问公司开始对这1%左右的项目开展尽职调查,即认真细致地对企业现状、成功前景及其经营团队开展调查,详细研究和考察产品市场、人员素质以及经济核算(核实和确定每一个数字)等。经营团队素质构成了投资决策的首选依据,其次是产品市场增长和投资回报率。据美国风险投资俱乐部月报的资料表明,以下为前十项投资决策考虑因素: 1. 企业家自身具有支撑期持续奋斗的禀赋;