最详细的期权组合策略covered call解析
随着11月份大盘的飙升，这个月期权的盈利飙升到了6万7千刀的历史新高！
全年平均每月落袋盈利2万6千刀，夏普比率1.31，杠杆率2.46。
三个知道，三个把控
我把我自己作为期权卖家的经验归结为简短的一句话：三个知道，三个把控。
第一个要知道的是：时间是你的朋友
第二个要知道的是：概率也是你的朋友
这样你每次买大买小的赢钱概率就不是100% / 2 = 50%，而是(100% - 2.8%) / 2 = 48.6%了。不要小看这1.4%的微小差异，赌场的巨额盈利就是靠着游戏规则中每玩一次偏向于赌场的微小优势积累起来的。每天有成千上万的人在这个赌桌上像浮云一样飘过，赌场根本不需要在骰子上作假，单单凭借着概率优势就能赚大钱，而对于玩家来说，如果手里最开始有 5000 元，每次下注一百元，玩 50 次之后，平均可能就只剩下 4800 元；再继续玩几十次，4800 元又会变成 4600 元，最后就会逐渐变为 0。这就是概率的乘法原则——随着玩的次数的增加，胜率会由 48% 变为 48% × 48%，48% × 48% × 48%……
第三个要知道的是：你的后续处理手段
第一个要把控的是：风险
随着股价的大跌，需要保证金可能会快速地增加的。因此在股价上涨的时候有风不要使尽舵，得意不要忘形，风险度最好维持在80%以下，这样即可以应付大跌的局面，也让你在大跌时有抄底的资本。
第二个要把控的是：细节
1）一定是要选择基本面好，你坚定强烈看涨的正股
2）别人恐惧时贪婪，别人贪婪时恐惧
3）一定要选择流动性好的行权价
第三个要把控的是：心态
开通老虎证券的期权组合功能
老虎APP现在能支持Covered Call和Covered Put的期权组合功能，开通以后能减少Covered Call保证金的额度，强烈建议期权卖家们开通此功能。打电话给老虎客服要求开通即可。
最详细的期权组合策略covered call解析
▲以上图蔚来持仓为例︰现持有972股蔚来股票，持仓成本价18.242美刀/股，长期看好，不考虑卖出股票，在这种情形下，以备兑方式，卖出9张2021年2月19日后到期、合约单位为100、行权价格为30的认购期权【即看涨期权】，赚取权利金1800刀。
若蔚来股价直到2021年2月19日那天并未上升至30元以上，期权买方只能放弃行权，则已收取的1800美刀的权利金便成为额外利润。若蔚来股票价格在期权到期日之前上升至30元以上，期权买方将有权利选择行权，而持有900股蔚来股票的卖方也就有绝对的义务以30的价格卖给期权买方。
而实际上只有当蔚来股票价格在期权到期时高于32元时，卖出备兑期权的收益才会低于不卖出备兑期权时的单纯持股收益。例如，若期权到期日甲股票的价格上涨至40元，认购期权买方通过行权以30元/股买入卖方的900股股票，则卖方的蔚来股票的每股收益将减少40-30+2=8元。
使用场景：备兑开仓（covered call）的策略组合适用于公司资产优质，不会出现大幅度暴跌的优质标的。且要保证手里有足够的股票，否则卖出call也就变成了做空，亏损便会无上限。
缺点：一旦使用这个组合，你的上限最大收益率也就被锁死了，股价涨过行权价后的收益就和你没关系了。
优点：在股价萎靡不振横盘的时候，赚取虚值期权的权利金，获得额外收益，如同发固定工资一般的感觉；股价下跌时，还能起到风险对冲的作用，减少亏损
其实这种组合用在垃圾股上没有意义，因为正股都暴跌没了，还在乎赚那点儿权利金么？只有用在优质标的上才能最大展现出其‘白捡钱’的特点。
最详细的期权组合策略covered call解析
95562-5
期权套保策略特征分析
上图横坐标为收益标准差，纵坐标为收益率，其中I1、I2 、I3 分别代表某风险厌恶投资者的三条无差异曲线（Indifferent Curve）,即投资的风险越高，投资者需要更高的收益率作为补偿。通过引入期权对投资策略调整，在风险增加时，持有的期权由于波动率增加而升值，提供额外收益率。例如当波动率从20%提高到30%的时候，投资者的效用从O点移动至A点，投资者的效用曲线由I1下降至I2，相当于在原有风险情况下，收益率下降了2%左右（这里假设A=0.8，A一般小于1），价内期权的波动率弹性在1左右，即波动率提高10%，期权的价值一般也会提高10%左右，而对冲策略中权利金一般占组合的10%左右，即10%的波动率增加最终导致套保组合收益提高1%左右。因此，期权的使用令原本处于A点的效用上升至A’，即在波动率不利变化的情况下，投资者满意的程度下降较小。同理，当波动率从20%下降的10%的时候，投资者效用本应上升至B点，期权作用时起下降至B’，即在波动率朝有利方向变化的情况下，投资者满意的程度提升较小。可见期权不但可以在收益方面对冲，还可以在风险方面对冲。
等量对冲策略：在美国最常用的两种套保的策略就是备兑看涨期权组合（以下简称Covered Call）和保护看跌期权组合（以下简称Protective Put），这两种策略的特点是简单、直观，分别通过做空看涨期权和买入看跌期权来对冲标的的市场风险，其对冲手数比例都是固定的1：1（为了描述方便，这里不考虑期权乘数）。
Protective Put的相对于Covered Call的优势在于保护效果更好，同时整个收益曲线随标的价格呈凸性正相关，也就是具有获利时加速、亏损时减速的特点，而其代价就是要承受持有期权的时间价值损耗；另外Protective Put有做多波动率的特性。
Covered Call的特点正好与Protective Put相反：优势在于在提供套保功能的同时，可以获得期权时间价值。缺点就是保护效果较差，即整个收益曲线随标的价格呈凹性正相关，也就是具有获利时减速、亏损时加速的特点，另外Covered Call有做空波动率的特性。综上，Covered Call更适合于相对激进一些的套保者，他们希望承担部分风险来换取权利金方面的收益，同时也希望未来标的波动更平淡。
排除其他因素的影响，Covered 最详细的期权组合策略covered call解析 最详细的期权组合策略covered call解析 Call的收益率与标的价格的关系如下图所示，其中每一条曲线分别代表用不同的类型的看涨期权。从套保效果上来看，我们希望策略的收益率尽量的平坦，因此近月价内看涨期权的效果最好，而近月价外期权效果最差，近月期权的蒸发率较高，有利于Covered Call，本文之后也只讨论近月价内看涨期权的套保组合。下图横坐标为标的价格，纵坐标为策略收益率。
下表可以看出，等量对冲策略能够有效的对冲掉部分多头的风险，当标的下跌5%的时候Protective Put组合价值下降1.70%，Covered Call组合价值下降1.最详细的期权组合策略covered call解析 88%；而当标的上升5%的时候，Protective Put组合价值上升2.30%，Covered Call组合价值上升0.91%。可见在较小波动范围中，Covered Call对冲效果较好，主要原因是小范围内价内看涨期权对冲效果较好；而当波动范围较大的时候，Protective Put的优势就表现出来了，主要是因为Protective Put的凸性；另外这是不考虑时间变化的影响结果，而随着时间的流逝，Covered Call会产生额外的收益。
最详细的期权组合策略covered call解析
期权101课程系列
期权线上公开课
期权初级班 I
期权中级班
期权初级班 II
期权高级班
期权极客教育视频
The Options Wizard is 最详细的期权组合策略covered call解析 powered by OptionsPlay. OptionsPlay and Firstrade are not affiliated. OptionsPlay provides equity and option investing tools, daily 最详细的期权组合策略covered call解析 trading ideas and strategies, and technical analysis for informational purposes only and Firstrade does not attest to its reliability, performance, accuracy or completeness. Firstrade makes no representation or warranty that any data or information supplied to or by OptionsPlay is complete or free from errors, omissions, or defects. No information contained in or 最详细的期权组合策略covered call解析 supplied by OptionsPlay is intended to constitute a 最详细的期权组合策略covered call解析 recommendation by Firstrade to buy, sell, or hold any stock, option, or a particular investment. Firstrade makes no investment recommendations and does not provide financial, tax, or legal advice.
You may incur significant losses by transacting in options. With your use of OptionsPlay, you are solely responsible for your own investment and trading decisions, and for any losses, damages, or costs resulting from your reliance on any data or information that is provided by OptionsPlay. Firstrade is not responsible for determining whether any transaction you may enter into is suitable, appropriate or advisable.